Непонимание так называемого закона Грэшема приводит к убеждению, что
правительственная монополия необходима из-за существования тенденции к
вытеснению хороших денег плохими. Именно для того, чтобы доказать этот тезис,
выдающийся экономист У.С. Джевонс выразил Закон Грэшема в очень категоричной
форме: лучшие деньги не в состоянии вытеснить худшие. Правда, он утверждал это,
возражая философу Герберту Спенсеру, который предлагал сделать чеканку золотых
монет открытой для свободной конкуренции в то время, когда допускалось только
два вида различных валют -- золотые и серебряные монеты. Возможно, Джевонс,
которого привел в экономическую науку опыт работы пробирным мастером на монетном дворе, еще меньше, чем большинство его современников, принимал всерьез
возможность существования какого-либо иного вида денег. Но как бы то ни было,
негодование по поводу спенсеровского предложения о том, что мы могли бы доверить "какой-нибудь Heaton and Sons, или какой-нибудь другой предприимчивой
бирмингемской фирме снабжать нас соверенами и шиллингами на свой страх и риск и
ради собственной прибыли подобно тому, ...как мы доверяем бакалейщику снабжать
нас пачками чая, а булочнику -- булками хлеба" <W.S. Jevons, Money and the Mechanism of Exchange, Kegan Paul, London, 1875, р. 64, о его
возражениях Герберту Спенсеру [Gasparo Scaruffi, Social Statics (1850), Abridged and Rev. Edition, Williams & Norgate, London, 1902]>, привело Джевонса к категоричному заявлению, что, по его мнению, вообще "нет ничего, менее подходящего для конкуренции, чем деньги". <Ibid., p. 65. Еще раньше характерную попытку оправдать неприменимость к банковской деятельности и эмиссии банкнот общего принципа защиты свободного предпринимательства можно найти в датированных 1837 г. работах С.Дж. Лойда (позднее лорда Оверстоуна) [Hayek (later Lord Overstone), Further Reflections on the State of the Currency and the Bank of England, London, 1837], р. 49: "Обычные преимущества конкуренции для общества состоят в том, что она возбуждает изобретательность и усердие производителей, и, таким образом, обеспечивает наилучшее снабжение общества товарами в должном количестве и по самой низкой цене, в то время как беды, возникающие из-за ошибок или просчетов
производителей, падают на них самих, а не на публику. В отношении бумажных денег общественный интерес, однако, заключается совсем в ином: последовательное и равномерное регулирование их объема твердым законом есть цель, к которой следует стремиться, а вредные последствия любой ошибки или просчета в этом случае падают в гораздо большей степени на публику, чем на эмитента". Очевидно, что Лойд думал только о возможности выпуска одной и той же валюты различными агентствами, а не о разных валютах, конкурирующих между собой.>
Интересно, что даже Герберт Спенсер проповедовал ограниченный принцип,
согласно которому частному предприятию должно быть позволено производить тот же
вид денег, что и выпускавшийся тогда правительством, а именно золотую и
серебряную монету. Видимо, он считал их единственным видом денег, который имеет
смысл принимать во внимание. Как следствие этого, Спенсер считал, что между
правительственными и частными деньгами должны быть установлены фиксированные
обменные курсы (а именно 1:1 для монет одного веса и пробы). В этих условиях,
если какой-нибудь производитель начнет поставлять низкопробные деньги, закон
Грэшема, действительно, должен сработать. Совершенно очевидно, что Джевонс имел
в виду именно это, так как он обосновывал свое осуждение предложения Спенсера
следующим образом: "...хотя во всех других делах люди, руководствуясь
собственным интересом, выбирают лучшее и отвергают худшее, в случае денег они,
как представляется, парадоксальным образом сохраняют худшее и избавляются от
лучшего" <Ibid., p. 82. Фраза Джевонса неудачно построена, так как в буквальном смысле закон Грэшема, конечно, проявляется в том, что люди избавляются от худшего, приберегая лучшее для иных целей>.
Джевонс, как и многие другие, проглядел или счел несущественным, что закон
Грэшема применим только к различным видам денег, твердый обменный курс
между которыми устанавливается законом <ср.: Hayek, Studies in Philosophy, Politics and Economics (Routledge & Kegan Paul, London and Chicago, 1967) и Fetter, "Some Neglected Aspects of Gresham's Law" (Quarterly Journal of Economics, XLVI, 1931/2)>. Если закон делает два вида денег полностью взаимозаменяемыми при
выплате долгов и заставляет кредиторов принимать монету с меньшим содержанием
золота вместо монеты с большим содержанием, должники, разумеется, будут
уплачивать долги только монетами первого типа и найдут более прибыльное
применение для второго.
В отличие от случая с установленными законом фиксированными обменными
курсами, при плавающих обменных курсах деньги худшего качества будут цениться
ниже, и люди будут стараться избавиться от них как можно быстрее, в особенности,
если существует угроза дальнейшего падения их ценности. Процесс отбора будет
продолжаться до тех пор, пока люди не придут к наилучшему виду денег среди
выпускаемых разными агентами. В ходе этого процесса быстро произойдет вытеснение
тех денег, которые считаются неудобными или ничего не стоящими. <Если Грэшем,
как его иногда цитируют, действительно утверждал, что лучшие деньга вообще
никогда не могут вытеснить худшие, он был просто не прав во всех отношениях,
если только мы не примем в расчет его нигде явно не сформулированное допущение о
принудительно устанавливаемом фиксированном обменном курсе.>
Действительно, во всех случаях, когда инфляция раскручивается по-настоящему,
любые предметы, обладающие более стабильной ценностью, от картошки до сигарет и
коньяка, от яиц до иностранной валюты (например, долларовых банкнот), начинают
все шире использоваться в качестве денег. <Ср.: Bresciani-Turroni, The Economics of Inflation (1931), Alien & Unwin, London, 1937, р. 174: "В условиях, характеризующихся большим недоверием к национальной валюте, принцип закона Грэшема превращается в свою противоположность и хорошие деньги вытесняют плохие, а ценность последних постоянно падает". Но даже Брешиани-Туррони не указывает, что решающее отличие состоит не в "большом недоверии", а в наличии или отсутствии принудительно установленных и эффективно контролируемых фиксированных обменных курсов.> Так происходило к концу великой германской инфляции, когда было признано, что закон Грэшема ошибочен. Но это
неверно. На самом деле он не ошибочен. Просто этот закон имеет место лишь в том
случае, когда между различными видами денег установлен фиксированный обменный
курс.